首次覆盖,给予买入评级,目标价19.6元。随着公司产品研发向高端领域突破,下游光通信及半导体需求持续旺盛,我们预计公司将进入高增长期。预计2018-2020净利润1.7亿/2.3亿/3.2亿,EPS为0.49元/0.69元/0.96元。给予2018年40倍PE,对应目标价19.6元,给予买入评级。
   
下游通信半导体需求占比过半,石英需求步入高增长。市场普遍认为石英下游主要是传统低增速的电源行业。市场没有关注到目前下游需求格局已发生变化,通信光纤+半导体需求占比已超过60%,仍将持续扩大,并拉动上游石英材料进入高增长阶段。
   
进口替代需求强烈,国内龙头纷纷向高端领域进发。市场普遍认为国内石英偏中低端,高端领域仍由美欧日长期垄断。我们认为,随着下游需求格局发生变化,国内石英龙头供应商开始转向研制工艺更高、毛利更高的通信半导体领域所需的石英材料,并逐步实现国产替代。
   
石英股份有望突破光纤外套管研发、半导体国际认证。市场对公司转型高端领域预期不足。而公司是国内唯一突破高纯石英砂量产的龙头企业,具备研发实力和完整产业链优势。面对有限的传统下游空间,公司进入通信半导体高端产品市场需求强烈,技术突破指日可待。
   
催化剂:光棒套管研制成功;获得半导体国际认证打开全球市场;5G周期启动。